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玖龙纸价上调20%收入增长34.5%，但市场不明朗因素较多大批纸企承压

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【中国包装讯】废纸价格跌至1915.65，再加上进口废纸限制等多方因素影响，纸企一直面对着造纸成本压力。不过纸企也是积极寻求破局方法，向上游建立新的废纸回收规则，向下游布局纸箱，改善产品结构。有些纸厂更是早早布局海外，亦或是增加对新技术的研发投入。玖龙纸业就以海外再生浆应对进口废纸限制。

废纸价格跌至1915.65，玖龙纸业以海外再生浆应对进口废纸限制

数据显示，上周废纸价格指数稳中下行，部分调价纸厂仍是以下调为主。截止上周五，废纸价格跌至1915.65。

受进口废纸限制等多方因素影响，纸企一直面对着造纸成本压力。不过纸企也是积极寻求破局方法，向上游建立新的废纸回收规则，向下游女装布局纸箱，改善产品结构。有些纸厂更是早早布局海外，亦或是增加对新技术的研发投入。

那么玖龙纸业又是如何应对的？

●2017年8月，越南40万吨包装纸项目建成投产；

●2018年5月，出资1.75亿美收购美国两家浆纸厂，新增造纸产能近90万吨；

●2018年7月，在越南计划新建120万吨造纸项目；

●2018年8月，在美国西弗百尼亚州并购24万吨纸浆项目；

●2018年10月，在美国缅因州并购/扩建16万吨纸浆项目。

纸企成本压力巨，玖龙纸价上调20%收入增长34.5%表现佳于同行

据悉，玖龙纸业2018财年全年收入按年增长34.5%至527.81亿，销量按年持平于1300万吨，意味收入增长完全依赖售价的增长。春节后有数次加价，但下半年每吨售价仍较上半年低0.53%至4050，按年则仍有近20%的升幅。

今年6月以来受到中美贸易战影响，中国消费市场气氛较为谨慎，但据管理层透露，公司7至8月的销量有不错表现，9月以来个别地区成品及废纸均纸有减价情况，但估计仅为短期波动，随着传统零售旺季来临，预计11月及12月料将有持续加价。

今年旺季不旺情况明显，10月中下旬废纸及成品纸价出现疲软下滑走势，反映下游需求不振，企业对市场前景持谨慎态度。

虽然阿里巴巴旗下购平台天猫在双十一销售额再创新高，但增长率却持续放缓走势并为历来最低，市场对于数据的真确性也仍存质疑。

临近年尾，纸价略有出现反弹，但力度仍属疲弱，部分地区降价持续。中国政府近期逐步放松宏观政策，成效仍待观察，预计短期行业仍将面临较多挑战。

考虑到国内进口废纸政策收紧，主要限于对废纸杂质含量要求的提升，玖纸管理层透露，近月开始在马来西亚厂）房加工进口数千吨的再生浆（OCC，为废纸加工后净化率得到提升的纸浆原材料），以作补充，并期望进一步提升OCC量至2019下半年起能够达至每年100万吨。公司刚在8月收购的Fairmont再生浆25万吨产能，若能够如期在10月尾完成收购手续，11月便能开始供应予公司。

于此同时，马来西亚生产基地拟增加的30至40万吨再生浆产能，美国也拟新增30至40万吨，两者目前均在等待当地政府审批。

据初步估算，目前美国进口OCC关税为20%，低於废纸的25%。当地废纸价格成本较低，制成OCC再加上加工运输成本，以其强度比钢还要高200倍;在室温下及关税，仍较国内废纸成本便宜每吨约100美，并能免却美国直接进口废纸的限额限制。

国内产能方面，玖纸早前计划新增的6条生产线中有3条拟延期。这反映了政府对於新产能审批及环保等政策的收紧，与此同时，继早年新增产能部署后，玖纸暂未能在2020后取得新地皮及审济南新时期试金仪器有限公司提示您以下注意事项：批做扩张。

而从好的方面来看，作为龙头企业的玖纸延迟产能投产，加上政策加速落后产能的淘汰，将有利行业供需趋于平衡，对产品售价带来支持。

管理层并透露，取消泉州产线主要为考虑到当地原材料供应紧张，故此拟将新增造纸机移至东南亚。相较国内，未来将更多发展海外产能及市场，包括继续留意合适的并购项目，地点也不限于美国及东南亚。

分析师认为，从短期来看，市场不明朗因素较多，包括行业供应仍属充足，进口废纸政策则持续，以及美国进口关税，均会对企业生产成本带来压力，但玖纸作为行业龙头，相信表现仍能佳于同行。于此同时，其在海外并购扩张产能的策略，相信能在中长期看到成果，包括对国内生产成本的舒缓。

玖龙美废比例由超过50%到10%多，美废几乎无法进口中国

2018财年国内及进口废纸量的比例在去年为56%对44%，玖纸管理层称，短期较难估计未来两年的比例，主要考虑到政策环境的难预测性，但长远预计该比例会概为多于50%对少于50%，若能够有进口废纸会尽量利用，其质量及价格综合起来较国废为佳。

去年7至12月公司美国废纸比例超过50%，而在今年1至6月则仅有10%多，5至6月受到关税等问题影响，美废更几乎无法进口中国。

玖龙提升原木浆产能并减少不赚钱客户的供应，充足产能供应中国市场

废纸原料占成本70%，运动帽原木浆占不到30%，玖纸早前收购美国Rumford以及Biron两家纸浆厂，主要为生产原木浆高质量成品，并能额外生产12万吨原木浆，供应予当地市场。

公司计划在未来两年提升原木浆产能，以及减少现有不赚钱客户的供应，另其有充足产能供应于中国市场。

除了重庆及沈阳项目仍按预期，玖龙其他国内产能均延迟

根据新的产能计划，除了重庆及沈阳项目仍按预期，分别在今年第四季及2019年第二季投产，其他均有所延迟，原本在今年第四季投产的泉州二期及河北项目，均延迟至2019年第二季，而东莞项目则延迟一季至2019年第三季投产。