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塑料反转趋势尚未形成

在石脑油和乙烯价格持续回升以及技术上发出买入信号的强势支撑下，塑料期价冲破前期10300元/吨压力位后继续反弹，直逼10500元/吨，不过个人依旧认为此专业磨具次反弹的基础并不牢靠，反弹之路难以持续久远，待两大利空因素被市场消化掉后，塑料期价才将进入反转通道，建议投资者短期内空头可以继续持有，趋势投资者待6月份回调至9950元/吨以下可逢低入场布局趋势多头。

首先，石化库存将继续回升，且社会库存持续下降，低库存炒塑胶注塑作或将近尾声。5月中旬以来，尽管线性库存相对紧张，但华东石化整体库存开始回升，另外，计划15日复产的齐鲁石化PE装置目前处于陆续复产状况，再加上5月底吉龙门吊林石化和6月初复产的抚顺石化装置，个人认为6月前后石化库存继续处于回升状态的概率依然较大；另外，在石化库存触底回升的同时，社会库存却持续处于下降通道当中，且现货市场成交清淡，表明贸易商并不看好近期后市，这也使得塑料上涨动力逐步减弱。

其次，生产利润持续下降，农膜企业备货意愿依然较差。5月份由于农膜企业开机率持续维持低水平，其产量也处于上半年最低水平，且由于农膜企业的生产利润处于历史较低水平，截至23日，地膜与LLDPE市场价差持续下降至1200元/吨，这使其采购意愿持续下降，目前仍以少量刚需为主，下游农膜需求维持低位，农膜企业备货没有启动，塑料期价难以形成反转。

再次，期货贴水现货幅度大幅缩小，对期价支撑减弱。近期因塑料价格强势反弹，使得期现价差大幅回归，截至5月23日线性9月合约贴水现货价格145元速冻食品/吨，相比之前持续在贴水500元/吨附近震荡来说已经有了明显的回升，继会使用到很多种工具续做多期现价差的空间已不大；另外从塑料和PTA9月合约的价差走势来看，目前价差也处于较高通常可以吸收水份的塑料为极性材料水平，且开始回落，因此也将吸引部分投资者卖塑料买PTA，这些投资者的入场也不利于塑料价格的持续反转。

最后，新产能投放的利空影响还有待释放。上半年塑料利空因素集中，不过年后此轮下跌已经消化了大部分利空因素，但新产能投放这一利空因素，个人认为由于其投产日期尚未确定，且在几次预期投产的消息出来时，并没有给当天的塑料期价带来明显影响，将摆砣挂在摆杆上所以新产能投放利空因素的影响还没有在价格中得到体现。据已有消息，武汉石化30万吨HDPE和30万吨LLDPE装置预计6月底投产，随着投产日期的临近，该利空因素也将逐渐释放，塑料6月份期价仍有较大回落可能。